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    谁引爆了ETF?

    2018-12-20 08:48 上海证券报

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    来源标题:谁引爆了ETF?

    今年以来股票型ETF规模?#20013;?#39129;升,份额从百亿?#37117;?#22686;至千亿级。截至12月19日,全市场股票型ETF总份额达2205亿份,较年初的831亿份大增165%

    华夏上证50ETF晋升巨无霸ETF成为本周资本市场的一大热门话题,而这仅是今年股票型ETF火爆的一个缩影。

    上证报记者注意到,今年以来ETF规模大跃进,相关主题基金发行爆棚,而偏股型基金发行跌至冰点,?#36739;?#23545;比形成了强?#39029;?#20987;。统计数据显示,截至12月19日,全市场股票型ETF总份额为2205亿份,较年初的831亿份大增165%。

    此外,各大基金公司纷纷布局ETF,年内成立的股票型ETF数量超过2016年和2017年两年的总和,甚至还引来了全球指数基金三大巨头——贝?#36710;隆?#20808;锋领航及道富集团。

    从历史数据来看,无论是2007年、2009年还是2014年,ETF基金诞生以来规模的几次爆发式增长都发生在牛市背景下,而这一次的“井喷潮”罕见地发生在2018年的磨底行情中。

    这一异常现象的背后有何隐情??#28304;耍?#19978;证报记者深入一线展开调查,试图解答谁在疯狂买入ETF、为何在这个时点买入、扫货背后的逻辑等一系列疑问及市场关注的焦点。

    推手一:配合新一轮国企改革

    上证报记者调查发现,各大央企背后的“大客户”竞相申购成为ETF规模暴增的推手之一。统计显示,今年登场的3只央企ETF总规模逼近500亿元,占年内股票型ETF增加额1170亿元的半壁江山。

    10月前后,3只央企ETF先后宣告成立。其中,华夏中证央企ETF?#25216;?#20102;158.87亿元,博时央企结构调整ETF?#25216;?#20102;252.22亿元,银华央企ETF?#25216;?#20102;72.29亿元,总规模接近500亿元。

    记者发现,央企背后“大客户”竞相申购是基金规模激增的主要推手。以博时央企结构调整ETF例,这只ETF共有3860户合计认购了252.22亿元,也就是说户均申购规模高达653万元。

    “能一下子拿出数百万元申购金额?#27169;?#38750;超级大机构莫属,也只有央企背后的重量级股东才有这个实力与诉求。”一位基金经理一语道破个中玄机。

    他解释道,由于央企ETF投资对象全是央企,而这些央企身后的重量级股东?#23665;?#27492;机会将自己所持央企的股票直接换成ETF份额,此举既可盘活手中的存量,又可直接提升市场对国企的关注度,推动资本市场在国企改革中的价值发现,可谓一举两得。

    据了解,3只央企ETF跟踪标的皆为中证央企结构调整指数,采用定性和定量相结合的方法,筛选了央企中符合结构调整导向,且企业市值大、基本面优异的100家上市公司,由此构建的组合最能够代表央企的改革?#36739;?#21644;改革成果。

    推手二:机构投资思路有变

    除了央企ETF,其他股票型ETF规模的暴增也离不开机构的疯狂扫货,而这背后是机构投资思路近年来的大转变——从主动管理型向被动指数化投资靠拢,?#28304;聳视?#24066;场新变化。

    上证报记者多方采访获悉,股票型ETF基金暴增背后的一个很重要的买家是保险机构。

    它们大量配置ETF的逻辑是什么?一位私募老总表示,以往的A股市场由于存在频繁的风格切?#32531;?#26495;块轮动现象,很难像美股市场那样有长期稳定的表现,同时A股“牛短熊长”的特征也更容易让主动管理型基金战胜指数。

    而近年来,随着机构投资者占比的不断提升,市场越发成熟,通过主动管理型投资获取超额收益的难度大大提升。特别是今年,股市表现超出市场大部分机构预判,使得主动管理型基金大面积受挫。

    在此背景下,通过被动化指数管理避免“踩雷”渐成主流。一家银行系的保险机构人士也告诉记者:“我们过去和现在其实都一直在购买ETF产品,但正是由于今年情况比较特殊,主动管理的难度不断加大。同时,为不错过将来的系统性上涨机会,只有选择更安全的指数化配置。”

    “以前主动管理型基金取得超额收益的概率很大,超额收益绝对值也不低,但今年以来取得超额收益的难度明显加大,未来随着市场?#34892;?#24615;的进一?#25945;?#21319;,主动管理难度将继续加大。此消彼长之下,ETF?#22411;?#21463;到青睐。”华夏基金数?#23458;?#36164;部总监徐?#32479;啤?/p>

    “市场会纠正投资者的行为。去年的市场教育投资者,买指数比买个股更容易获取稳健收益,今年也是如此。今年个股流动性锐减,而且个股风险事件多发。相反,ETF能够提供更为充裕的流动性,也没有踩雷风险。”华泰柏瑞指数投资部总监柳军表示。

    推手三:资产配置需求驱动“越跌越买”

    上证报记者调查了解到,ETF逆势吸金的另一个重要原因是,在大类资产配置的投?#20107;?#36753;下,一旦当某一个?#20998;?#19981;断下跌,保险等机构?#31080;?#20250;加大对该?#20998;?#37197;置,使之回升到原来的?#27835;?#37197;比。

    一位今年曾去保险公司调研的基金人士表示,机构资金的投?#39318;?#21512;需要涵盖不同资产类别,?#28909;?#32929;基配置40%、债基配置60%,40%的权益类基金还要分别配置在蓝筹股和创业板上。

    “但是今年创业板跌幅较大,期初可能在组合中占比为10%,下跌以后只占6%。为了达到目标比例必须加大购买力度,这也解释了今年市场对于创业板ETF规模?#20013;?#19978;涨的疑惑。”上述人士补充说道。

    从月度数据来看,今年股票型ETF申购数量与股市走势相反,呈现“越跌越买”的情况。东方财富Choice数据显示,8月份股票ETF净申购份额为77.05亿份,9月份净申购份额为69.73亿份。10月份A股大幅下挫7.75%,股票ETF净申购份额却高达226.76亿份,是9月份净申购份额的3倍多。

    此外,“政策底”的确立也提振了机构资金在底部入场的?#21028;摹?/p>

    “今年以来市场?#20013;?#35843;整,各大指数的?#20048;?#27700;平都处于历史底部区域,目前抄底资金进场和A股的?#20048;?#20851;系很大。”格上财富研究院张婷表示。

    责任编辑:都基强(QF0022)

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